Pablo Adreani
El Usda (Departamento de Agricultura de EE.UU.), sorprendió al mercado con el aumento efectuado en su estimado de producción de soja americana. Sabíamos por los informes de los analistas privados que los rindes de soja y su producción estaban bastante por arriba al estimado del Usda. Pero no sabíamos que el Departamento podría llegar a ajustar con tanta fuerza hacia arriba su estimado de producción: aumentó sus proyecciones en 3,83 millones de toneladas con respecto al mes anterior, llevando el volumen de la cosecha de soja americana al súper récord histórico de 114,33 millones de toneladas.
La reacción de Chicago no se hizo esperar, con bajas de seis dólares una vez conocido el informe. Sin embargo, en otros momentos la baja debería haber tocado el límite, cosa que finalmente no ocurrió. Incluso los días posteriores al informe mostraban un Chicago con tendencia sostenida a firme. Sucede que la demanda de la exportación –China como principal comprador de soja americana– se ha mantenido muy firme durante todo agosto y las primeras semanas de septiembre.
Por otro lado, los fondos mantienen una posición “long” (comprada) a la espera de algún acontecimiento climático que impacte negativamente en la cosecha o pensando que tal vez el mercado ya ha tocado un piso, y consideran un escenario alcista a partir del momento que finalice la cosecha. Nuestro análisis nos indica que el riesgo de una baja en Chicago es muy alto, considerando la súper cosecha que estima el Usda, superior a los 114 millones de toneladas. Y tal vez la baja se de en plena presión de oferta en el momento que arranque la cosecha.
También hay que agregar en el análisis el impacto que podrán tener las dos supercosechas de soja en Brasil (101 millones) y en Argentina (60 millones de toneladas) como muy probables. En nuestro país el Matba está cotizando a 250 dólares futuro mayo 2017. No hay que olvidar que a comienzos de esta campaña la soja disponible llegó al mínimo de 218 dólares, buscando perforar los 210 en cualquier momento y con el fantasma de los 200 muy cerca. Pero luego vino abril con 300 milímetros de lluvias, se frenó la cosecha y cayó de la oferta de soja física, con fuertes pérdidas en cantidad y calidad.
Lo que provocó una fuerte suba del mercado, que llegó a tocar los 310 dólares, para luego bajar al nivel actual de 259 por soja disponible, apenas nueve por arriba del nivel de precios de la soja nueva cosecha.
Aquí va la primera reflexión y advertencia: hemos visto la película del mercado durante el 2016 desde que comenzó la cosecha hasta el día de ayer. Ahora estamos viendo la fotografía del mercado de la soja nueva, no sabemos cómo seguirá la película. Y para que lo entiendan bien los productores, las películas no siempre son las mismas. Habrá años con un final feliz y habrá otros momentos con un final muy triste y amargo. Todo indica que la triple cosecha récord de soja, en Estados Unidos, Brasil y Argentina, es una tentación muy fuerte para que la industria/exportación tome nota de ello y busque resarcirse de parte de sus pérdidas acumuladas durante el segundo trimestre de 2016.
Todo es muy volátil y falta mucho tiempo para que la cosecha americana entre a los silos, y para que la Argentina y Brasil consoliden un normal avance de las siembras y se cumplan los pronósticos de producción. Por este motivo se prevé un mercado muy volátil y errático en las próximas cuatro semanas, conforme avance la cosecha y veamos como el clima impacta, para bien o para mal.
En el caso del maíz, el Usda redujo la producción americana en 1,54 millones de toneladas (de 384,92 a 383,38 millones), y también redujo la producción de maíz de China en dos millones (de 218 a 216). Las dos principales potencias productoras/exportadoras de maíz (EE.UU.) y el mayor consumidor del mundo (China), sufrieron ajustes hacia abajo en sus producciones. El aumento en la producción de Brasil (de 80 a 82,5 millones), compensa las bajas producidas en EE.UU. y China. Pero el principal dato para el mercado es el aumento en las importaciones por parte de China, que pasan de uno a tres millones de toneladas, un factor que ayuda a pronosticar una tendencia alcista. A diferencia de soja, pensamos que el mercado de maíz tiene más potencial de subir que de bajar.
El Usda (Departamento de Agricultura de EE.UU.), sorprendió al mercado con el aumento efectuado en su estimado de producción de soja americana. Sabíamos por los informes de los analistas privados que los rindes de soja y su producción estaban bastante por arriba al estimado del Usda. Pero no sabíamos que el Departamento podría llegar a ajustar con tanta fuerza hacia arriba su estimado de producción: aumentó sus proyecciones en 3,83 millones de toneladas con respecto al mes anterior, llevando el volumen de la cosecha de soja americana al súper récord histórico de 114,33 millones de toneladas.
La reacción de Chicago no se hizo esperar, con bajas de seis dólares una vez conocido el informe. Sin embargo, en otros momentos la baja debería haber tocado el límite, cosa que finalmente no ocurrió. Incluso los días posteriores al informe mostraban un Chicago con tendencia sostenida a firme. Sucede que la demanda de la exportación –China como principal comprador de soja americana– se ha mantenido muy firme durante todo agosto y las primeras semanas de septiembre.
Por otro lado, los fondos mantienen una posición “long” (comprada) a la espera de algún acontecimiento climático que impacte negativamente en la cosecha o pensando que tal vez el mercado ya ha tocado un piso, y consideran un escenario alcista a partir del momento que finalice la cosecha. Nuestro análisis nos indica que el riesgo de una baja en Chicago es muy alto, considerando la súper cosecha que estima el Usda, superior a los 114 millones de toneladas. Y tal vez la baja se de en plena presión de oferta en el momento que arranque la cosecha.
También hay que agregar en el análisis el impacto que podrán tener las dos supercosechas de soja en Brasil (101 millones) y en Argentina (60 millones de toneladas) como muy probables. En nuestro país el Matba está cotizando a 250 dólares futuro mayo 2017. No hay que olvidar que a comienzos de esta campaña la soja disponible llegó al mínimo de 218 dólares, buscando perforar los 210 en cualquier momento y con el fantasma de los 200 muy cerca. Pero luego vino abril con 300 milímetros de lluvias, se frenó la cosecha y cayó de la oferta de soja física, con fuertes pérdidas en cantidad y calidad.
Lo que provocó una fuerte suba del mercado, que llegó a tocar los 310 dólares, para luego bajar al nivel actual de 259 por soja disponible, apenas nueve por arriba del nivel de precios de la soja nueva cosecha.
Aquí va la primera reflexión y advertencia: hemos visto la película del mercado durante el 2016 desde que comenzó la cosecha hasta el día de ayer. Ahora estamos viendo la fotografía del mercado de la soja nueva, no sabemos cómo seguirá la película. Y para que lo entiendan bien los productores, las películas no siempre son las mismas. Habrá años con un final feliz y habrá otros momentos con un final muy triste y amargo. Todo indica que la triple cosecha récord de soja, en Estados Unidos, Brasil y Argentina, es una tentación muy fuerte para que la industria/exportación tome nota de ello y busque resarcirse de parte de sus pérdidas acumuladas durante el segundo trimestre de 2016.
Todo es muy volátil y falta mucho tiempo para que la cosecha americana entre a los silos, y para que la Argentina y Brasil consoliden un normal avance de las siembras y se cumplan los pronósticos de producción. Por este motivo se prevé un mercado muy volátil y errático en las próximas cuatro semanas, conforme avance la cosecha y veamos como el clima impacta, para bien o para mal.
En el caso del maíz, el Usda redujo la producción americana en 1,54 millones de toneladas (de 384,92 a 383,38 millones), y también redujo la producción de maíz de China en dos millones (de 218 a 216). Las dos principales potencias productoras/exportadoras de maíz (EE.UU.) y el mayor consumidor del mundo (China), sufrieron ajustes hacia abajo en sus producciones. El aumento en la producción de Brasil (de 80 a 82,5 millones), compensa las bajas producidas en EE.UU. y China. Pero el principal dato para el mercado es el aumento en las importaciones por parte de China, que pasan de uno a tres millones de toneladas, un factor que ayuda a pronosticar una tendencia alcista. A diferencia de soja, pensamos que el mercado de maíz tiene más potencial de subir que de bajar.