ARGENTINA Y BRASIL: Cambian lugares

A continuación un análisis publicado ayer en el sitio web de The Financial Times (www.ft.com)

Un cambio de roles peculiares está teniendo lugar entre las economías más grandes de América del Sur.

Argentina, paria financiero de la región, está llegando en el del frío después de la elección de un nuevo presidente que ha prometido para reactivar la economía, hacer las paces con los acreedores (Holdouts) y recuperar la confianza de los inversores.

Mientras tanto, Brasil, el niño mimado entre los inversores en mercados emergentes, ve como su suerte se viene abajo.

Acciones, bonos y divisas del país lucharon durante gran parte de 2015 en medio de una profunda recesión y un escándalo de corrupción de la petrolera estatal Petrobras que llevó a la detención de los principales legisladores y empresarios.

Pero la crisis en la economía más grande de América Latina dio un giro para peor en diciembre luego de que Fitch se unió a Standard & Poor 's en despojar Brasil de su calificación duramente ganadade grado de inversión.

Un proceso de juicio político para derrocar a la presidenta Dilma Rousseff, junto con la salida del respetado ministro de Finanzas Joaquim Levy, han planteado más preguntas sobre si el país todavía puede gobernarse.


Stephen Jen en SLJ Macro Partners resumió la disfunción de Brasil de la siguiente manera:

La dimisión del ministro de finanzas Levy sugiere que el gobierno ya no puede apoyar la meta de un superávit fiscal, y que los tecnócratas competentes están siendo reemplazados por los políticos y las políticas son impulsadas ​​más por los políticos. La continua caída de Brasil en el abismo me recuerda a lo que pasó en Indonesia durante la crisis asiática. Al igual que Indonesia, Brasil se basa en los precios de las materias primas, es poblada, pero siempre ha sido más frágil que las macro estadísticas sugieren.

... La combinación de la Fed y China seguirá siendo un cóctel difícil de aceptar para Brasil. No hay ninguna razón para pensar enero 2016 será diferente de diciembre de 2015.

... Mi conjetura es que el BRL se debilitará más, hasta 5.00 en la primera parte de 2016.



Contrasta la espiral descente de Brasil con la creciente sensación de esperanza sobre Argentina.

Si Brasil está empezando a parecerse más a la Argentina en 2001, y luego Argentina, con la elección del presidente Mauricio Macri y su promesa de la política económica más ortodoxa, está empezando a parecerse a Brasil en 2002, cuando Luiz Inácio Lula da Silva, un ex líder sindical convertido en político, ganó la presidencia por la combinación de las promesas de justicia social con las políticas económicas sensatas.

Por supuesto, el señor da Silva también tuvo la suerte de su lado, ya que su reinado coincidió con el comienzo de un auge de los productos básicos impulsado por China, que ayudaría a la economía de Brasil a crecer un promedio de 4 por ciento por año entre 2003 y 2011.

Ese auge está a punto de reventar. Pero el señor Macri ha hecho, sin embargo, un comienzo positivo para deshacer más de una década de políticas macroeconómicas populistas que dejaron Argentina con un tipo de cambio sobrevaluado, la inflación galopante y las reservas de divisas precariamente bajos.

Aunque el levantamiento de los controles de capital a pocos días de asumir el cargo devaluó la moneda - el tipo de cambio peso oficial cayó más de un 26 por ciento a 13,3 por dólar - hay poca sensación de pánico en el mercado debido a que el movimiento se entiende como clave, aunque doloroso, parte del plan del Sr. Macri para reformar la maltrecha economía de Argentina.

Los analistas de Capital Economics señalaron:
Todavía es pronto, pero el hecho de que la nueva administración haya abordado las distorsiones más evidentes en el marco de la política macroeconómica de la Argentina tan pronto después de la elección es alentador.
Desde su devaluación el 27 de diciembre, el peso se ha mantenido sorprendentemente bien frente al dólar, el fortalecimiento de más del 2 por ciento frente al dólar. Durante el mismo período, el real brasileño ha caído otro 4,2 por ciento.

No se equivoquen, el camino de Argentina de nuevo a favor de los inversionistas es largo y tiene una larga lista de desafíos - la más inmediata es que se contenga la inflación que podría volver al peso más débil, la reconstrucción de las reservas de divisas del país y revertir la crisis económica.

Por ahora los analistas y economistas son cautelosamente optimistas.

Gabriel Torres, analista de Moody, dijo que las iniciativas que el señor Macri ha tomado hasta ahora son "ampliamente positivas" para la calificación de crédito soberano de Argentina (Caa1 – Deep junk) y "debería impulsar la economía en el largo plazo."

Por otra parte, Bank of America Merrill Lynch elevó su recomendación para las inversiones en bonos del país a " overweight ".

Durante la Copa del Mundo de 2014, Argentina sorprendió a todos en llegar a la final, mientras que Brasil - el país anfitrión y uno de los favoritos para ganar - sufrió una humillante derrota a manos de Alemania. Es pronto, pero si el señor Macri cumple sus promesas, los argentinos pronto podría tener algo más para regodearse.

Fuente: Financial Times
Traducción: Maxi Venier