La pregunta que hoy trataremos de responder es qué tanto pega en el mercado de granos la inestabilidad de China.
El 64% de la soja va a parar a China.
La anterior fue una
semana muy complicada en el mercado de granos, con gran incertidumbre ante las dudas que plantea la
inestabilidad de la Bolsa china. Si bien es cierto que el mercado de granos tiene
sus propios problemas, con una gran cosecha de maíz y soja
a punto de ingresar en EE.UU.,
fuerte intención de siembra de soja en Sudamérica y un mercado de trigo
abastecido, lo cierto es que esto estaba en gran parte
descontado en el mercado. Por ello la pregunta que hoy trataremos de responder es qué tanto pega en el
mercado de granos la
inestabilidad de China.
Cuando observamos la estructura del mercado de soja nos encontramos que de las
55 millones de toneladas de poroto que se exportan en el mundo, el 64% tiene como
destino a China, cuando hace una década esto representaba sólo el 30%.
En el medio China
aumentó su demanda fuertemente todos los años, mientras que el resto mantuvo o creció levemente. Asia es el factor
más dinámico en este mercado,
y quien aporta el factor más fuerte tras el boom de los commodities, el
cambio de dietas en países de bajos ingresos que al aumentar su PBI per
cápita, están en un proceso de mayor demanda de alimentos en
calidad y cantidad.
Dudas vienen desde el 2008
Las dudas que este
país viene planteando no aparecieron en el último mes, sino que vienen desde la
crisis de 2008 de EE.UU. y de
2011 en Europa, que redujeron la tasa de crecimiento del PBI chino del
10% al 7% anual. La menor demanda que generó el parate económico en occidente tras las
crisis de EE.UU. y Europa hizo que China debiera reorientar el desarrollo desde las exportaciones al
mercado interno. Sin embargo, hay problemas para sostener esto.
Los esfuerzos por mantener un
buen ritmo de desarrollo
llevaron a reducir las tasas de interés. Esta reducción además se
apuntaló con incentivos para la inversión en Bolsa. Como resultado el
mercado de Shanghái pasó de los 2.000 puntos a
mediados de 2014, a 5.000 a mediados de este año, antes de que tuviéramos la
fuerte caída del último mes.
¿Se trasladarán bajas del mercado bursátil a la economía?
Ahora nos preguntamos si esta crisis terminará contenida en el
mercado bursátil,
o bien si así como las políticas chinas generaron una burbuja bursátil
no terminará sucediendo lo mismo con la economía en general. Al
respecto, el elevado nivel de
reservas de China, 4
trillones de dólares, y la gran injerencia que el Estado tiene en la
actividad económica, nos hacen pensar a priori que existe gran margen de
maniobra para solucionar problemas que se sucedan. Por otro lado China
sería
demasiado grande como para caer. Sin embargo, quien lea esto recordará que se decía lo mismo de los bancos de inversión norteamericanos en el
2008 antes de la crisis.
De todas formas, si el problema se encapsula en
dificultades financieras, y esto genera menor actividad económica, debemos señalar tres puntos que relativizan el impacto en el
mercado de soja:
en primer lugar, observando las importaciones Chinas de poroto y la
variación del PBI en los últimos años, vemos que la demanda de la
oleaginosa siempre creció, independientemente de las variaciones del PBI. Por otro lado las importaciones de productos
alimenticios en China
representan un 2% del valor total de las importaciones. Finalmente, si
bien el yuan se ha devaluado y a los importadores les costará más
comprar porotos, la caída del precio de este producto compensa con
creces la variación de la moneda de China, por lo que de todas formas la
demanda
debería estar firme.
Finalmente la Bolsa china retomó el crecimiento sobre el
cierre de la semana,
y las dudas se calmaron. Por otro lado las exportaciones semanales de
soja de la nueva campaña fueron de 1,6 millón de toneladas, una cifra
totalmente atípica, con gran parte de las mismas siendo
originadas en China.
Por ello vemos que los compradores reaccionan con fuerte interés
comprador en las bajas de precio. Por todo esto el factor China no
debería
generar una amenaza tan grande para nuestros mercados.