| Guillermo Rossi | |
A
medida que transcurre el ciclo de los cultivos en el hemisferio norte y
se van consolidando las expectativas de producción, la atención de los
operadores gira hacia la demanda y el contexto del mercado global que se
espera para los próximos meses. Tanto en Estados Unidos como en China
las estimaciones de cosecha se están ajustando ligeramente al alza,
reflejando las buenas condiciones climáticas de las últimas semanas. A
esta situación se le agrega el tramo final de la colecta de maíces
tardíos de la campaña 2014/15 en Brasil y Argentina, que por cuarto año
consecutivo se ubica por encima de las expectativas iniciales.
El
escenario descripto plantea una situación de abultados stocks, que
podría compararse con el entorno de la segunda mitad de la década del
ochenta. Sin embargo, las diferencias con aquella época no son menores.
La producción y el consumo han crecido de manera formidable, por lo que
los inventarios actuales no lucen tan abrumadores en términos relativos.
Además, la distribución de los mismos es más equilibrada y no está tan
concentrada en Estados Unidos, aunque este país sigue generando el
grueso de la oferta global. De todos modos, la presión bajista sobre los
precios se ha hecho sentir y los futuros del mercado de Chicago con
vencimiento en septiembre acumularon pérdidas del 12% durante el mes de
julio, en el marco de una considerable presión vendedora entre los
fondos especulativos.
El
elemento que explicó en mayor medida las bajas de los últimos días ha
sido quizás la gran competencia que se observa en el comercio
internacional. En Sudamérica el sobrante de oferta respecto del consumo
local es más que significativo, lo que deja cuantiosos saldos
exportables para colocar durante los próximos meses. Los exportadores de
la región tienen capacidad de originación a valores sustancialmente más
competitivos que los traders del Golfo de México, incluso para
posiciones de embarque en el último trimestre del año, típicamente
liderado por el cereal de la cosecha norteamericana.
En
este contexto, algunos analistas no descartan la posibilidad de que las
exportaciones de Brasil del período septiembre-agosto 2015/16 se
ubiquen en el rango de 27 a 29 millones de toneladas, complicando el
programa de embarques norteamericano. En su último reporte mensual el
USDA ajustó esta proyección de 22 a 23 millones de toneladas, aunque la
cifra permanece lejos de los cálculos privados. La diferencia entre los
precios FOB de Paranaguá y el Golfo de México llegaba al cierre de la
semana a unos u$s 20/ton para embarque en octubre, haciendo que los
compradores de Japón, Taiwán y Corea se focalicen casi totalmente en el
cereal brasileño. Más aún, a lo largo de la semana corrieron rumores de
que importadores norteamericanos habrían cerrado negocios para traer
varios cargamentos de maíz brasileño a los puertos del Atlántico,
logrando un significativo ahorro de costos. Evidentemente, los precios
en Estados Unidos necesitan desinflarse o esperar un fortalecimiento del
consumo en el interior durante los meses venideros.
La
buena noticia en el país del Norte es que la industria del etanol sigue
siendo rentable en términos generales, aunque los márgenes se han
contraído notablemente respecto de la misma época del año pasado. Los
principales desafíos de corto plazo para las fábricas del cinturón
maicero pasan por la caída del precio del petróleo por debajo de u$s 50,
la reciente fortaleza del dólar frente al resto de las monedas y las
turbulencias de la economía de China, el principal comprador de DDGs
(residuos secos de destilería). Sin embargo, el panorama en la
producción del biocombustible contrasta con el de otros sectores
consumidores de maíz, como la industria avícola. Los brotes de gripe
aviar conocidos en la última primavera con epicentro en el estado de
Iowa han dejado un saldo de más de 44 millones de aves sacrificadas,
implicando además la caída de diversos mercados de exportación para
Estados Unidos.
Esta
situación ha ampliado las posibilidades exportadoras de carne aviar
desde Argentina, lo que permite encontrar una salida para la producción y
reequilibrar un mercado interno que había quedado al borde de la
saturación tras el retiro de los compradores venezolanos. Con un consumo
doméstico que en abril alcanzó un pico superior a 45kg anuales por
habitante, gran parte de las posibilidades de crecimiento productivo en
pollos están asociadas a la exportación, al menos a corto plazo. Se
trata de un sector determinante en el mercado del cereal. De hecho, el
año pasado el Ministerio de Agricultura estimó el consumo anual de maíz
para producción avícola en Argentina en 4,4 millones de toneladas, cifra
que incluye tanto carne como huevos.
Al
margen de esta industria, no caben dudas que otros usos también se han
fortalecido en los últimos años en nuestro país, destacándose el de los
porcinos y el etanol. Sin embargo, dada la competitividad estructural de
nuestra producción, todos los años siguen quedando cuantiosos saldos
exportables que constituyen el punto de partida para la formación de
precios en el mercado interno. Lamentablemente, la persistencia de
políticas de restricción de exportaciones distorsiona la formación de
esos precios, enviando señales erróneas a la producción. En los últimos
días los valores del mercado interno cayeron a menos de $ 900 /ton,
ubicándose un 15% por debajo de lo que indicaría la capacidad teórica de
pago de la exportación.
El
maíz en Rosario y otros puntos del país es quizás uno de los más
baratos del mundo en comparación con otras plazas de referencia en el
extranjero. En parte por ello es que la oferta va en camino a achicarse y
los productores están dejando de lado al cereal en sus planes de
siembra. En la zona núcleo se espera una reducción cercana al 40% en la
superficie implantada de cara a la nueva campaña, aunque en regiones
donde el consumo doméstico es un factor de sostén la reducción será
menor. Los números del cereal son muy ajustados y se requieren
rendimientos prácticamente récord para lograr el mismo nivel de
rentabilidad de otros años. Si bien las necesidades locales estarán
cubiertas con holgura, el ciclo que comienza en marzo de 2016 podría
marcar una caída de las exportaciones de maíz hasta niveles mínimos
desde 2008/09.
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