Tanto
el mercado internacional como el local han lateralizado en los últimos
días, demostrando un relativo balance entre las fuerzas de oferta y
demanda. En Chicago los futuros con vencimiento en diciembre revirtieron
las ganancias de la semana pasada y ajustaron con pérdidas frente al
viernes previo, afectados por el fortalecimiento del dólar frente al
resto de las monedas, que resulta en una menor competitividad para la
oferta exportable norteamericana frente a la presencia de Brasil. En
tanto, a nivel local se conocieron muy pocas referencias de precio, en
el marco del cese de comercialización propuesto por las entidades que se
extendió durante toda la semana.
La
cosecha del hemisferio norte está por comenzar en los principales
núcleos de producción, esperándose la obtención de rendimientos medios
inferiores a los récords del año pasado. En la Unión Europea se advierte
una caída de la producción superior al 15%, que podría conducir a
necesidad de importación por entre 6 y 8 millones de toneladas más que
en 2014/15. En tanto, en Estados Unidos la situación es dispar, con
pérdidas de superficie y rindes moderados hacia el este pero
consolidándose un escenario formidable hacia el norte y oeste del
cinturón maicero. Un ejemplo de esto último es el estado de Minnesota,
lindante con Canadá, donde las expectativas son tan optimistas que los
productores se plantean la amenaza de cómo lidiar en términos logísticos
con una cosecha de tamaño tan abultado.
El
USDA estima que la oferta total norteamericana alcanzará el mismo nivel
que el año pasado, pues la menor producción se compensará con mayor
disponibilidad de stocks al inicio. Entre ambas categorías el volumen se
acerca a 400 millones de toneladas, es decir, casi 14 meses de consumo,
dando la pauta de que el año 2015/16 finalizará con holgura. Esto
podría limitar las intenciones de siembra de la próxima primavera,
aunque la expectativa sea muy preliminar para tenerla en cuenta.
Por
lo pronto, el consumo interno aparece como el principal factor de
sostenimiento del precio en Estados Unidos, ante el considerable rezago
que muestran las exportaciones y la gran competitividad de Sudamérica
para cubrir la demanda de los próximos meses. Según datos del USDA,
hasta el momento exportadores norteamericanos comprometieron el envío de
apenas 6,6 millones de toneladas de maíz durante el ciclo 2015/16,
volumen que representa el 14% del total de exportaciones proyectado para
la campaña. Se trata del porcentaje más bajo desde el año 2005/06. Una
situación similar se detecta en la soja. Por este motivo, las
perspectivas de consumo animal y de la industria del etanol serán más
relevantes que nunca para explicar la marcha del mercado durante los
próximos meses.
En
el plano local, la operatoria luce bastante disociada de las
referencias externas, aunque los principales jugadores de la plaza
siguen siendo los exportadores. En una semana sin valores abiertos en el
recinto, los negocios fueron solamente puntuales y tomaron como
referencia una idea de $ 900/ton para el segmento disponible, aunque
predominaba el desinterés de la oferta en cerrar negocios.
De
a poco el interés de los participantes del mercado comienza a
focalizarse en las perspectivas de la nueva campaña, que lucen realmente
complicadas. Los productores declaran intenciones de siembra en fuerte
retroceso respecto de las coberturas del año pasado, lo que podría dar
lugar a una considerable reducción del saldo exportable, frente a un
consumo interno más bien rígido y con baja elasticidad al precio. En
algunas regiones la disponibilidad de stocks remanentes es abundante, lo
que limitará las apuestas al cultivo pese al sostenimiento de los
precios que puedan ofrecer compradores cercanos. La siembra de los
primeros lotes comenzará en pocos días más en aquellas zonas donde el
relieve y las condiciones climáticas lo permitan.
Los
precios forward se ubican referencialmente en u$s 120/ton para los
meses de marzo y abril sobre Rosario. Buena parte de los negocios que se
concretan no involucran mercadería de nueva producción, sino
inventarios correspondientes al ciclo 2014/15. Esto obedece al gran
diferencial de precios que muestra esta posición frente a valores de
contado que no superan los u$s 100/ton. De todos modos, el volumen
intercambiado es poco significativo.
Sobre
el final de la semana trascendió que equipos de las carteras de
Economía y Agricultura estudiaban medidas de estímulo para contener la
caída de la superficie, fundamentalmente a través del apoyo crediticio
del Banco Nación. Ante el poco atractivo de los márgenes, buena parte de
los productores entiende que este año el negocio se sustentará en lo
financiero. Si las tasas de interés permiten una estructura de
financiamiento conveniente a lo largo de los meses, de mediar una
corrección cambiaria como la esperada en Rofex los costos de producción
expresados en dólares podrían caer, relajando el castigo que sufre el
cereal. De todos modos, estas medidas son sólo un paliativo de corto
plazo ante problemas que con el tiempo urge corregir, como el de los
elevados costos de transporte.