La
situación de la economía de China y las condiciones climáticas en
Brasil estuvieron en el centro de las miradas en el mercado de la
oleaginosa a lo largo de la primera semana del año. Los precios
experimentaron cierta recuperación en Chicago, tendencia que se reforzó a
nivel local por el mayor debilitamiento del peso frente al dólar. La
suba del tipo de cambio mejoró la capacidad de pago de los compradores
locales, aunque los márgenes de procesamiento en la zona Up River se
mantienen en rojo.
La
publicación de distintos indicadores confirmando la desaceleración de
la actividad industrial en China, sumados a los esfuerzos de las
autoridades por restaurar la confianza llevaron a un pronunciado
derrumbe de los mercados financieros en el continente asiático. El Banco
Central del gigante asiático perdió u$s 512.660 M de reservas
internacionales durante 2015, por lo que en los últimos días aceleró la
devaluación del yuan, haciendo temer el inicio de una guerra comercial.
La moneda china cotizó en mínimos de casi cinco años, acercándose a ¥
6,60 por dólar. En este contexto, los contratos de soja en el mercado de
Dalian cayeron a mínimos de casi cuatro meses, mientras que la harina
se llevó la parte, con valores que no se observaban desde 2009. Esto
último significa un golpe fuerte para la industria procesadora, que
podría tener influencia en el ritmo esperado de importaciones de los
próximos meses. De todos modos, se cree que durante la campaña 2015/16
las compras totalizarían alrededor de 80 M tn, frente a 78,35 M tn en
2014/15.
En
Brasil, en tanto, cierta mejora en las condiciones climáticas en los
estados del centro y oeste ha estabilizado la condición de los cultivos,
pero se detectan pérdidas en la producción ya irrecuperables. A la
caída del rinde promedio en el extremo norte se le suman los problemas
sanitarios en el sur, especialmente por los casos de roya asiática, en
el marco de lluvias persistentes sobre los estados de Paraná y Rio
Grande do Sul. A lo largo de la semana la firma de consultoría FC Stone
redujo a 97,8 M tn su estimación de cosecha brasileña, mientras que el
agregado agrícola del FAS-USDA en Brasilia ajustó su previsión hasta 98 M
tn. De todos modos, se cree que el potencial de ventas externas del
ciclo 2015/16 igual rondará las 55 M tn, por encima de la marca récord
de este año.
Esta
situación, sumada a la necesidad de los especuladores de cubrir sus
posiciones vendidas, propició una pequeña recuperación en los futuros de
Chicago, interrumpiendo dos semanas consecutivas de caídas. La harina,
producto que alcanzó a comienzos de semana mínimos desde abril de 2010,
acompañó la tendencia favorable del poroto. No fue el caso del aceite,
que quedó rezagado ante la presión bajista de los contratos de palma en
Malasia y las bajas del petróleo. Por momentos, el crudo tipo WTI cayó
por debajo de u$s 33 por barril, llegando a mínimos de siete años.
A
nivel local los precios acompañaron la mejora externa. Los compradores
aumentaron sus ofrecimientos hasta niveles de $ 3.100/ton, con mejoras
puntuales dependiendo del tamaño del lote y otras condiciones pactadas.
La oferta encontró atractivo en los precios y el volumen intercambiado
se recuperó fuertemente. Sin embargo, la percepción de que en los
próximos días podría verificarse un mayor deslizamiento del tipo de
cambio limitó la voluntad de tomar riesgos. A lo largo de la semana el
tipo de cambio comprador del BNA trepó desde $ 12,884 el día 30/12 a $
13,780 en el cierre del viernes, es decir, escaló 7%.
La
recuperación de los precios en el último mes es notable, lo que provee
un gran incentivo para cerrar operaciones de venta. Diciembre cerró con
subas del 18% en los valores nominales de la pizarra que fija
diariamente la Cámara Arbitral, marca sólo superada en tiempos recientes
por el 24% de incremento del mes de enero de 2014, cuando se produjo
otro deslizamiento fuerte del tipo de cambio. Sin embargo, a diferencia
de aquella ocasión, esta vez la soja quedó retrasada frente a otros
productos como trigo y maíz, que además del impacto cambiario recibieron
el estímulo de una eliminación en los derechos de exportación.
La
recuperación en el volumen negociado es un fenómeno inusual para el mes
de enero, tradicionalmente de poca actividad alrededor de la
oleaginosa. Cabe destacar que ya se comercializaron más 50 M tn de la
última campaña, generando un volumen récord de crushing durante el año
2015, además de las exportaciones de grano más altas en cinco años. Si
bien desde algunos sectores se esperaba un comportamiento más agresivo
de la oferta, ha predominado la cautela. El beneficio de esta actitud es
la mayor protección de los precios, ya que una salida contundente de
nuestro país al mercado internacional en este momento del año podría
generar un derrumbe de las cotizaciones.
Donde
se observa una preocupante retracción de la oferta es en posiciones de
cosecha nueva, para las que el volumen negociado hasta el momento es
realmente muy bajo. Según datos del Ministerio de Agroindustria, las
compras acumuladas por fábricas y exportadores para el ciclo 2015/16 no
superan las 3 M tn hasta el momento, lo que representa cerca del 5% de
la producción esperada. La evolución de los precios no termina de
convencer a los productores, que a la espera de una recuperación han
perdido buenas oportunidades en los últimos meses. Desde principios de
noviembre hasta ahora la caída de la cotización ronda los u$s 20/ton en
las posiciones con entrega en mayo de los mercados a término.
El
avance de la siembra ya supera el 90% de la superficie nacional,
estimada por GEA-BCR en 20,5 M ha. En los próximos días finalizará la
implantación en las regiones más retrasadas, como el extremo sur de
Buenos Aires y algunas de las provincias del norte del país, donde las
altas temperaturas han generado pérdidas de humedad. La condición de los
cultivos es mayormente favorable, esperándose buenos rendimientos a
cosecha. Si bien todavía no ha finalizado enteramente la siembra, en el
comienzo de la semana la Cámara Arbitral de Cereales anunció la llegada
del primer lote de la nueva campaña, procedente de la localidad chaqueña
de Colonia Elisa. El camión fue descargado el día 2 de enero en la
planta de Vicentín S.A. de Ricardone y será rematado como todos los años
en el recinto de operaciones de la Bolsa de Comercio de Rosario, en
fecha a confirmar.