El
trigo operó prácticamente sin cambios en el mercado interno durante los
últimos días, manteniendo un diferencial favorable para las posiciones
de cosecha nueva. El cereal en condiciones Cámara ronda los u$s 110/ton
en el mercado disponible, frente a valores referenciales de u$s 130/ton
en los futuros con entrega diferida hasta comienzos de 2016. Pese a que
comienzan a insinuarse elementos alcistas por el lado del clima y los
ajustes a la baja en las estimaciones de superficie respecto de las
previsiones iniciales, no hay prácticamente demanda que convalide
precios más elevados en un contexto de fuertes restricciones comerciales
y alta incertidumbre de cara al próximo año.
Entre
los distintos números de producción que se empiezan a barajar, el USDA
redujo en la semana sus previsiones para Argentina, estimando ahora una
cosecha de 11,1 millones de toneladas frente a 11,5 millones en el
informe anterior. El organismo prevé una superficie implantada de 3,7
millones de hectáreas y rendimientos en torno a 30 qq/ha.
En
tanto, la Bolsa de Rosario, a través de GEA - Guía Estratégica para el
Agro, estimó que la siembra de trigo finalizó con una cobertura total de
3,36 millones de hectáreas en todo el país, lo que implica una
disminución del 28% respecto del nivel alcanzado el año pasado. Las
provincias del norte, más Entre Ríos y Santa Fe, lideraron la caída en
la intención, observándose una reducción más atenuada -aunque igualmente
significativa- en Córdoba y Buenos Aires. En casi todos los casos, el
principal determinante de la baja es la disponibilidad de stocks de años
anteriores y los bajísimos márgenes proyectados para la campaña.
Si
se piensa en alrededor de u$s 300 de costo variable por hectárea,
incluyendo labranzas, fumigadas, semillas, agroquímicos y fertilización,
en términos de producción implica sacrificar unos 23 qq/ha antes de
encarar la campaña. Sin embargo, a este número hay que sumarle el costo
de la cosecha y todas las deducciones que tienen lugar con la
comercialización, incluyendo el flete. Si se considera además el
alquiler o los gastos de estructura y gerenciamiento es probable que el
productor promedio requiera de más de 40 qq/ha para que su margen de
rentabilidad tenga un mínimo de atractivo, lo que es decididamente un
números elevado en gran parte de nuestro país.
El
atenuante es que los precios podrían experimentar una corrección
significativa en 2016 si tiene lugar una política comercial que permita
una mayor competencia entre los distintos segmentos de la demanda, o en
el caso de que se revise la alícuota del 23% que recae sobre la
exportación. Asimismo, una corrección del tipo de cambio también daría
un alivio a los productores que han perdido competitividad. Si se cumple
la pauta de depreciación del peso que se anticipa en la plataforma del
Rofex, con un tipo de cambio de $ 10,15 por dólar en enero, el trigo
Cámara tiene potencial de subir hasta $ 1.350/ton, es decir, un 30% por
encima de los valores actuales en sólo cinco meses.
De
todos modos, buena parte de las perspectivas del mercado local están
atadas a como transcurra el ciclo de comercialización en Brasil. Durante
la campaña 2014/15, que comenzó en agosto del año pasado y finalizó en
julio de este año, nuestro vecino completó importaciones por 5,3
millones de toneladas, volumen 20% inferior a las proyecciones iniciales
y bien por debajo de las compras por 6,6 millones acumuladas a lo largo
del ciclo 2013/14. Evidentemente, la recesión y el debilitamiento del
real frente al dólar tuvieron un impacto significativo en la posición
del país en el comercio externo de este producto, notándose una profunda
caída en la demanda. Del total de compras brasileñas de los últimos
doce meses, la participación del cereal argentino en el total resultó
del 53%, siendo el 27% de origen norteamericano y el resto de Canadá,
Uruguay y Paraguay.
El
año pasado la producción brasileña de trigo totalizó 5,97 millones de
toneladas según la CONAB, de las cuales 3,79 millones fueron trigos
procedentes del estado de Paraná, que lograron buenos parámetros de
calidad. Este distrito generó un volumen de oferta muy superior a sus
necesidades, abasteciendo a molinos de otras regiones que disminuyeron
su dependencia de la materia prima importada, en parte gracias a la
contribución del estado que subvencionó el costo del flete. De cara a la
nueva campaña se espera una producción de alrededor de 7 millones de
toneladas, con cerca de 3,9 millones en Paraná. Según la CONAB, el
rendimiento promedio nacional está en condiciones de trepar hasta 28,5
qq/ha desde los 21,7 qq/ha obtenido el año pasado.
Diversas
firmas privadas de consultoría han convalidado las previsiones
oficiales, aunque algunos analistas son cautos al formular sus
proyecciones. Al parecer, sería difícil alcanzar una cosecha brasileña
de 7 millones de toneladas con demoras en la siembra, problemas para
fertilizar y excesivas lluvias como las observadas en junio y julio. De
hecho, el mismo USDA en su informe mensual sostuvo su proyección de
cosecha de 6,5 millones de toneladas, obtenida a partir de rendimientos
promedio de 25 qq/ha sobre una superficie de 2,6 millones de hectáreas.
Un
escenario posible es que Brasil logre otro buen año en cuanto a volumen
de importación, pero que una proporción mayor a la inicialmente
esperada no reúna estándares de calidad para la industria molinera. En
términos de balance la ecuación no cambiaría sustancialmente, ya que
parte de las necesidades de importación se cubrirían con ventas externas
desde los puertos del extremo sur del país. A lo largo del ciclo
2014/15 se estiman exportaciones por nada menos que 1,7 millones de
toneladas, estimándose preliminarmente alrededor de un millón para la
campaña que se inicia. De ser este el caso, el trigo argentino tendría
mayores posibilidades de colocación durante los próximos meses.